截至8月30日，A股以及港股当中，有超过80家上市的房地产企业，发布了2022年上半年的财报。据相关统计，在这一期间内，百强房企平均销售金额相较于同比下滑了51%，由此带动资产负债表上面“营业收入”整体出现回缩；超过70%上市房企“利润表”上面的净利润出现同比下滑的情况；现金流量表上面分化加剧，现金以及现金等价物超过1000亿元的，仅仅只有碧桂园、保利发展、万科A、中海等极少数头部房企。
这份财报里的这“三张表”，淋漓尽致地体现出现今房地产行业的状况，也就是规模在收缩，利润被摊薄，现金安全出现分化。正因为如此，“三张报表是否平衡”更真切地反映出企业价值的高低，因为从财务视角来看，风险和报酬平衡状态下的现值最大化，才是企业价值的最大化。
要保证现金流，要保证资产负债表的平衡，要保证利润的平衡，这也都成为了碧桂园的工作重心。
在8月30日，召开了“碧桂园2022年上半年业绩发布会”，在该发布会上，管理层接受了凤凰网房产风财讯采访，在采访时，管理层表示，公司会贯彻“有现金流的利润、有利润的现金流”，会通过销售回款方式开展相关工作，会通过开源节流方式开展相关工作，会通过审慎投资方式开展相关工作，会通过盘活资产方式开展相关工作，采用这些方式，全力将压力测试做到极致，在三张报表上“不停做平衡”。
实际上，2022年有着这样一份半年报，它是碧桂园“极致压力测试”的一次全面呈现，从各项关键指标所发生的变化当中，能够看到碧桂园为“留足安全垫、应对外部不确定性”而做出的努力以及相应结果。
（2022年上半年房企销售金额同比降幅）
万亿货值锁定未来收入 同期债务压力不大
在资产负债表当中，碧桂园于维持收入稳定的条件之下，针对负债开展着能够达到的最大限度的优化。
据半年报所披露，2022年上半年，碧桂园达成的总收入约是1623.6亿元，前六个月，其权益内的合同销售金额约1851亿元，合同销售面积约2348万平方米，当下都处在行业首位。鉴于碧桂园的合同负债还有7319亿，即已售但未结转的部分，结算进入碧桂园下一个财报季的收入也颇为可观，收入走势整体能够维持稳定。
与同期相比，碧桂园有息负债总额为2937亿元，其进一步下降了7.6%，并且已连续3年下降，这使得公司整体借贷比率降至48.1%，这非常不容易。因为从去年至今，境内外资本市场几乎处于停滞状态，在目前这种状态下，碧桂园不仅保持了境内外融资渠道的通畅，还依然在进行降负债以及优化债务结构 。
6月30日截止，从财报能够看出，碧桂园身为民营企业，在境内发行了公司债以及中票，它们加到一块是61亿，还发行了供应链ABS以及ABN，二者合计87亿，同时成功把33.68亿元可转债发行完成，另外配售新股折合为24.1亿元。碧桂园两度被纳入“融资示范房企名单”，国内融资端对它的融资支持颇为明显。
并且，当前债务结构里，碧桂园的人民币债占比为59 %，美元债仅仅占有30%，一直到现在，本年度内碧桂园在境外已经不存在到期的美元债，在境内仅仅有两笔，总计40亿元债务达到了可回售的状态 。
伍碧君碧桂园CFO透露，未来一年，碧桂园在公开市场，总债务是一百五十亿元左右，总体来看，压力并非很大。
（碧桂园有息负债历年变化与2022年上半年负债结构）
成本再降、成色提升 做足利润表含金量
就利润情形而言，鉴于当下“房地产利润趋向和制造业靠近”已然成为一种被普遍认可的观点，绝大多数处于上市状态的房企的净利润正处在回调的时期阶段。相对来说，碧桂园的利润维持着稳定的态势，在2022年上半年的时候公司的毛利大约是172.1亿元，净利润大约是19.1亿元，归母核心净利润大概约是49.1亿元。
其中，碧桂园“归母净利润”存在相对较大的提升预期，这主要是因为碧桂园项目权益比重有所提升 ，进而导致的 。
碧桂园自2018年起，持续在着手减少合作，提升权益，据管理层透露，2022年上半年公司新增9个项目，其土储权益已提升至91%，而且每年会有约10%的幅度提升，这就是未来母公司利润的保证。
（碧桂园2022年上半年可售货值结构图）
实现利润的优化，一方面是依靠提高收入的含金量，另一方面是依靠再次降低成本，在这方面碧桂园有不少举措，好比上半年集团营销以及市场推广成本和行政费用仅仅是88.6亿元，和去年同期相比下降了36.3% 。
在拿地端有着更为明显的降成本动作，数据显示，2022年上半年，碧桂园获取了9块地，权益土地代价大约为61亿元，拿地销售比仅仅约为3%，投资拿地相当克制。
碧桂园常务副总裁程光煜表示，在市场呈现下降趋势前行的环境状况里，公司是不会去设定安排具体的投资方面的预算情形的，只有在存在有多余富裕资金的情况下才会将其拿出来用于开展投资行为。
2022年上半年，碧桂园参与了上海的集中供地，也参与了杭州的集中供地，同样进行了部分收并购，主要在能级较高的城市积极创造机会，程光煜表示，上半年销售金额有31%来自一二线城市，有69%来自三四线城市，未来会继续着重做投资方向上的调节。
现金为王 “三表平衡”夯实安全垫
公司能在本金安全的状况下，投入现金，进而收回更多现金，这是“三表平衡”的最终表现，所以对于一家公司来讲，现金是核心要点，也是安全保障，。
据管理层讲，当前碧桂园系列举措围绕“现金”，公司把将来可能碰到的各风险点纳入现金流铺排考虑，中长期按季度，短期按周开展滚动更新，保证达成“削峰平谷”来把可能的阶段性波动弄平滑让其减少冲击力冲击，预留足充裕安全垫用以应对外部不确定性。
以下是极致的压力测试，现金为牵引，带动旧债务处理，带动新融资管理，推动一线的交付，推动一线的销售。
从效果方面来看，在2022年的上半年，碧桂园有着可动用的现金余额，其金额为1479.8亿元，并且其经营性现金流是长期维持着“净流入”状态而存在情形的，在上半年的时候流入方面的净额是52.5亿元 。
在这同一时间，碧桂园使销售回款效率得以加快，项目平均按揭放款的天数相比之前同一时期加快了19天，新增签约的权益回款率提高了2个百分点。
资金效率得以进一步优化，此优化反应到成果方面，于2022年上半年，碧桂园能够交付超过25万套房，现金回款约1703亿，权益回款率达到92%，且已连续7年回款率保持在90%以上的区间，从各个行业的角度来看这都是优秀水平。
因现金安全与效率之故，要达成“三张表的平衡”，碧桂园总裁莫斌觉得，这是件颇费脑筋，然而极为必要之事。鉴于自去年6月市场下行直至如今，房地产步入底部，处于底部盘整阶段，当下最为关键的是企业安全以及市场信心的恢复。
因城施策用足用好工具箱受到国家鼓励，目的是促进房地产健康发展。所以我相信市场信心会逐步恢复，虽说可能不会那么迅速，而且存在不确定性，然而碧桂园已将全年预计算到明年6月份了，我们觉得在未来这段时期内，市场应当恢复至健康发展阶段。莫斌如此表示 。
