智通财经APP获消息得知，中信证券发布研究报告讲，伴随4月经济数据披露，基本面底部已然明确，地产政策多线一同发力托住地产链，提升下半年经济预期，更进一步推高市场风险偏好，萌生的乐观情绪持续累积，A股市场有希望延续稳步向上行的态势，建议持续围绕绩优成长、低波红利以及活跃主题这三条主线来布局，减少轮动交易博弈，短期内重点留意三条主线之中与地产链有交叉的品种。
多条线同时发布地产政策，对地产链起到托底作用，进而改善产业困局，还提升了市场风险偏好。
1) 房地产相关政策多条线路同时发布，政策所指向的目标由专注投资引导转变为稳定价格引导。首先，在5月17日这一天房地产政策一同发布，何立峰副总理主持召开关于保障房屋交付工作的视频会议并作出工作方面的安排，其中涵盖竣工后交付、存量房屋收购等一系列内容，此情况能够被看作是针对政治局会议精神的具体落实。其次，这一轮房地产政策所实行的方向产生了变动，在4月30日召开的政治局会议提出“全面统筹考虑研究如何消化存量房产以及优化增量住房的相关政策举措”，着重突出消化存量住房库存，并非再次加大供给从而扩大投资，这是从投资引导方向转变为稳定价格引导方向的关键信号。再者，地产政策已然步入密集落地阶段，自 5 月起，杭州、西安、深圳等高线城市相继推出优化限购政策，地方住房“以旧换新”政策持续推广。最后，当下地产政策着重强调在守住保交房底线的前提下聚焦“消化存量、优化增量”，一方面借助下调最低首付比例以及取消按揭利率下限等需求侧工具，并且有可能配套户籍、税收等政策，以此释放市场需求；另一方面鼓励地方适度收购存量房。
金融给予支持，限购政策放开从而释放相应需求，预计核心城市的房价在年中具备有希望企稳的状况。同样在5月17日，中国人民银行宣称会给出四项地产支持政策，其一，设立3000亿元保障性住房再贷款，再贷款利率为1.75%，期限是一年，能够展期4次，其二，降低全国范围之内个人住房贷款最低首付比例，把首套房最低首付比例从原本不低于2则调整成不低于5且，将二套房最低首付比例从不低于30改成不低于23以调下是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，最后是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。这是自政策有限制出现以后，商品房贷款所呈现的最低首付比例下限，同时也是历经很长时段以来，房贷利率首次达成市场的自由化。金融信贷的情况以及限购的放开，清晰显示出当下政策的重点依旧在需求这一方面，而对需求予以支持的目标在于防止出现房价走向单方下跌的统一预期，并且核心城市对购房限制予以放开，再加上信贷金融政策发挥作用，能够促进凭借人口与产业具有最大吸引力的特大型城市房价率先趋向稳定状态。中信证券研究部里边的地产组进行预测，核心城市的房价有希望在年中实现稳定态势。
3)留意存量房消化政策的接力情况，产业困局才有可能渐渐得到改善。按照中国房地产报的统计，算到2024年2月末的时候，全国商品房住宅库销比提升到了6.5，达到了历史最高纪录。对于消化存量住房的模式，中信证券研究部地产组觉得或许存在五条路径，分别是推动市场交易复苏，国资平台收购空置商品房，激励企事业单位批量购入存量住房，以旧换新地方购置居民的存量房以及优化存量项目规划。这些路径都已经在地方进行了初步验证，预计今后会逐渐推广。从中期角度而言，倘若保障性住房的配给计划全部借助回购得以达成，并且土地市场与回购能够构建起良性循环，那么，回购上限能够抵达新房交易规模的40%，这会对存量住房的消化形成巨大作用。当然，最终解决存量住房消化问题的途径依旧是市场的复苏，特别是前面提到的核心城市房价的企稳，所以仍然需要紧密留意后续几个月房地产市场景气的边际变化。
国内经济的运行，整体呈现出稳健的态势，地产方面的政策，对经济预期起到了提振的作用，美国加征税收，其产生的实质影响，是微小的 。
4月数据表明，国内经济运行整体呈现出稳健态势，其中工业生产表现较为亮眼，然而内需偏弱这一问题依旧存在着，并且经济景气正朝着企业盈利进行缓慢传导，在具体给定的数据方面上来看，制造业增加值以及制造业投资持续以领跑的姿态前行，与之形成对比的是，服务业生产指数、消费、投资却在不同程度上出现了走弱的情况，需求端固定资产投资三大领域的增速在不同程度上出现了那种回落局面，基建投资有着较多的放缓情况，主要原因是增发国债所起到的支撑作用是在减弱的，专项债发行进度是偏向缓慢的，国内经济运行整体稳健着，投资端压力有望被缓慢改善 。在假期错位效应的影响之下，消费增速出现了下降的情况，然而环比增速持续低于历史同期，这揭示出当下商品消费依旧还是偏弱的态势。往后看的话，政府债工具的储备是较为充裕状况的，特别国债开启了发行，地产政策加速落地实施，后续投资端的压力有希望得到缓解 。
地产政策有希望对陷入困局的正在下滑的地产链进行托底，进而改善经济在下半年的预期，地产链的困局乃是经济结构方面最为主要的压力所在，在2024年的前4个月期间，全国范围内的房地产开发投资同比呈现出下降9.8%的态势，新开工面积以及竣工面积分别同比下降了24.6%和20.4%，与此同时，在70个大中城市当中，各线城市的商品住宅销售价格环比以及同比的降幅都出现了有所扩大的情况，当下地产政策的趋势是非常清晰明确的，那些松绑限制从而释放需求的政策副作用是最小的，并且还能够实实在在地解决问题。当前政策主要是刺激消化库存、回购存量房，我们觉得开发投资企稳所需时间更长，不过核心城市房价企稳，后续存量房消化政策会接力，市场对地产产业链的预期以及国内经济下半年运行趋势都会逐步上修。
3)美国加征关税，其政治意义要比经济意义大，而实质影响是微小的。5月14日的时候，美国宣称会在原本对华的301关税基础之上，再次针对从中国进口的180亿美元商品增加关税，这些商品涵盖了电动汽车、半导体、医疗用品等在内的一系列商品。
首先，就动机而言，拜登政府此次有关关税的举动，主要是为了在大选中获取支持，力图去撬动当下在选情方面处于不利状况的摇摆州票仓。
其次，就影响而言，此行为主要具备象征性意义，于主要行业中，那些提高关税的行业里，中国针对美国的直接出口占比较低，且在近些年，多数产品对于美国的出口占比呈现出下降态势。 再次，当下我国出口形势整体处于良好的状态，出口国别结构持续优化，“一带一路”经济体是后续出口的关键支撑力量 。
最后，对后续情况进行展望，美国大选的选情依旧处于焦灼状态，部分欧盟的政客在最近这段时间也在大肆渲染所谓的“产能过剩”问题，然而中欧跟中美之间的经贸关系没办法直接拿来作类比，近期中欧对话十分频繁，这也能够缓释极端经贸冲突所带来的风险。
地产政策提振预期，稳步上行态势延续
1)萌芽的乐观情绪继续积累，A股市场有望延续稳步上行态势。
首先，地产政策多条线路同时发布，政策目标从投资导向转变为稳定价格导向，随着金融支持以及限购放开释放出需求，预计核心城市房价会在年中趋于稳定，而随着存量房消化政策接续，地产行业产业困境将逐渐得到改善。
其次，国内经济运行在整体上呈现出稳健的态势，地产政策对地产链起到托底的作用，这与政府融资速度的加快一同，将会对投资端的压力起到改善的效果，进而提振下半年的经济预期，并且美国加征关税其政治意义相较于经济意义更为突出，实际产生的影响较为微小 。
首先，地产政策多条线路同时发布，以此来提振预期，其次，外资出现回流，其背后是对中国资产持有更为乐观的态度，再者，“国九条”得以落地，这使市场生态逐步有所改善，多类投资者乐观情绪将会持续积累，最后，A股市场有期望延续稳步向上行进的态势。
建议持续围绕绩优成长这条主线布局，建议持续围绕低波红利这条主线布局，建议持续围绕活跃主题这条主线布局，减少轮动交易博弈，短期重点关注三条主线中与地产链有交集的品种。
在绩①优成长这方面，鉴于A股盈利结构转行升级的趋向极为鲜明，在政策揽底状况范畴里面经济稳态复苏那种趋向已然确立，我们觉得在年内存有盈利拐点、供需格局维持稳定的GARP策略当下拥有配置性价比，着重去留意资产质量预期改观从而拓展重估空间的银行，留意工程机械、家电及基础化工、消费电子等制造业当中的龙头，产业周期构筑底部并且趋于稳固平稳的医药，还有港股的消费以及互联网龙头 。
②在低波红利范畴之中，于短期内出现的调整状况，为长线资金的布局行为，提供了更为优质的阶段性窗口条件，对此予以建议，具有红利性质的品种，更集中地关注现金回报的稳定特性，适度避让那些盈利呈现周期性波动，且波动程度彰显显著的行业领域，持续留意自由现金回报率保持稳定态势的水电、核电项目，保费呈现稳定增长态势的财险业务类别，以及分红比例有所提升、经营状况维持稳定状态的部分消费品领域的龙头企业 。
③于活跃主题这一方面，在改革预期呈现升温态势的情况下，场内流动性存在增量，投资者风险偏好处于抬升状态，在此背景之中，低空经济、AI产业化、生物制造等主题预计依旧会维持较高热度，不过需要对市场结构的转变趋势持续进行跟踪。
