截至本周一，越南市场当中接近150只股票一同出现跌停情况，在此之后大量投资者对房地产、证券以及银行板块股票展开抛售行为，但即便如此，直至当前恐慌情绪依旧没有获得实质性意义的舒缓。在10月22日以及后续多个日期当中，MSCI越南以及胡志明指数预计将会呈现震荡修复态势，然而要重新回归到暴跌发生以前的状态变得十分艰难。
这般“股灾”，径直遭受前一日越南政府监察总署所公布的一份调查报告关联，。
据相关报道显示，那篇关乎调查情况的报告，证实了越南众多颇具规模的银行以及房地产企业，在债券发行这件事情上，存在着极为严重的违规状况，而这种状况，预示了越南的金融体系，存在着系统性的问题。
越南政府监察总署公布了对67家债券发行人（其中包含5家银行）的检查结果，这般结果显示，越南第二大地产商Novaland通过发债套取了1.5万亿盾，之后辗转转给了关联公司，并且还涉嫌虚假注资，其旗下20家关联企业存在超过16.9万亿越南盾（约45.7亿元人民币）的债券未还 。
此外更糟糕的是，Novaland对外公布称，已经没有资金可以用来支付款项了，甚至就连可转债都没法进行兑付 。
这当即显现出越南房地产以及金融在资金挪用方面的问题，还有信息披露不够充分等诸多弊病呢，这对市场信心造成了极为严重的打击呀，简直可以称作是给越南房地产带来的“暴雷性质的一击”呢。
第二大房企巨额债务暴雷
引发越南房地产危机
越南第二大上市房地产企业Novaland出现债务危机，这一危机的根源在于长期存在的违规运营活动，以及资金布置的不合理倾向。(注：当下越南第一大房地产企业是Vinhomes，它属于越南大型企业Vingroup集团的关键业务部分)。
有关部门展开检查之后发现，这家集团借助发行高达1.5万亿越南盾的企业债券，把资金进行了多番辗转运转，当中经过了好多家中介型公司过手，送到了与之有关联关系的Nova Homes公司供其使用，甚至就连它旗下子公司的注册资本情况居然也是虚假注入资金的状况 。
这种“拆东墙补西墙”之模式，于行业处于上行阶段之际得以维系，然而伴随监管力度收紧，终究难以延续。数据表明，截止到2023年年中，和Novaland相关联的20家发债主体，尚有16.9万亿越南盾债券未偿还，其中GreenWich、BNP Global等诸多企业已然出现本息逾期情况，逾期总额达到4.555万亿越南盾。
2025年10月，Novaland宣称不能够履行可转债支付责任，从而完全引发市场恐慌 。
越南政府监察总署针对67家债券发行人展开检查，检查过程中所揭露的资金挪用问题，以及信披不足等问题，成为了压垮市场信心的，那根最后的稻草，并且这也预示着越南房地产的巨雷，已然爆了。
“地产犯罪”屡禁不止
经济发展的“悬头之剑”？
这可不是越南房地产头一回“出事”了，曾经当地最大开发商（万盛发集团）的张美兰，在2024年因侵吞125亿美元资产，起初被判处死刑，在退赃100亿美元后，改为无期徒刑。在她之前，还有地产首富因诈骗880亿被判处死刑的事例。
越南地产分析师黄生断言，那种好像“屡禁不止”的地产犯罪情况，源自越南房地产发展模式存在根本缺陷，也就是楼市呈现出虚假繁荣态势，然而却欠缺坚实产业予以支撑，再加上监管处于缺位状态以及制度存在漏洞，如此一来，风险一定会持续不断地累积 。
其表明，在2015年之时，越南对外国人购房予以放开之后，外资所占比例达到了27%啊，这一情况助推了房价出现非理性的上涨态势呢，房地产企业为了能够抢占市场份额是不惜冒险行事。并且金融机构的那种“配合”行为使得违规成本进一步被降低了呀，涉案的银行把债券资金并入到一般业务资本当中随意进行放贷，数据系统没办法区分资金的来源呀，这样就为违规操作提供出了相应的空间。可以这么讲，越南房地产以及金融违规频繁发生，从本质上来说是监管漏洞与利益勾结共同所导致的结果 。
层面更深之处，政商勾结所形成的灰色链条是绝不能够被忽视掉的。Novaland的资金腾挪手段，是离不开官员进行“保驾护航”的。在张美兰案当中，企业借助控股银行的方式，将430亿美元资产给掏空了。此案件背后，还牵扯出了23名官员，其中包括西贡银行的前董事长。这些官员，均是因为违规批贷文件而被捕的。
越南经济因房地产暴雷遭到多维度冲击，首当其冲的是金融系统，银行坏账风险激增，致使金融系统承压明显，资本市场也同步受挫，越南股市的跨行业恐慌性抛售仍未平息，这还会阻碍产业升级进程，就像张美兰案涉案金额占到当年越南 GDP 的 6%，严重影响了国家发展之路 。
实际上，普普通通的民众在房地产危机当中也是受到了影响的。在越南，胡志明市中心的房价曾经三年的时间就暴涨起了百分之一百五十，到了2024年的时候，均价已经高达每平方米三万元，然而当地老百姓平均每个月的月薪仅仅只有三千六百元人民币，普通民众需要不吃不喝长达六十九年才能够买得起房子。
气泡破碎，预兆着许多房产 purchasers 陷入“房产钱财两空”的状况，导致的是民众的居住艰难与财产受损。因而，怎样均衡房地产行业的发展和风险防控、理清政商界限，已成越南经济发展的关键难题。
