自本周一，越南市场近150只股票集体显现跌停状况，投资者因而大量抛售房地产板块股票，还大量抛售证券板块股票，也大量抛售银行板块股票，自那以来，恐慌情绪依旧没有得到实质性的缓解。10月22日及后续多个工作日，MSCI越南指数以及胡志明指数预计会震荡修复，不过想要重回暴跌之前的状态将会非常艰难的
这次“股灾”，直接受到影响，前一交易日，越南政府监察总署发布了一篇调查报告，与之有关——
据有消息传布称道，该一篇调查以后所做出的报告，将越南很多家规模较大的银行，与房地产企业在债券发行这个行为举措之中存在的严重违规事实给落到实处了，这预先显示着越南国家的金融体系存在着自成体系一类的问题。
越南政府监察总署公布了对67家债券发行人的检查结果，其中包含5家银行，结果显示，越南第二大地产商Novaland通过发债套取了1.5万亿盾，之后辗转转给了关联公司，并且还涉嫌虚假注资，旗下20家关联企业有超过16.9万亿越南盾的债券未还，约45.7亿元人民币。
相较而言更糟糕的是，Novaland对外公布没钱支付，其中甚至涵盖了可转债同样没有法子完成兑付 。
这直接暴露出越南房产之中资金被挪用的情况，以及金融方面的弊病，其中包括信息披露存在不充分等种种问题，这沉重打击了市场已然存在的信心，完全可以称得上是给予越南房地产的“暴雷一击” 。
第二大房企巨额债务暴雷
引发越南房地产危机
债务危机源于长期违规操作，债务危机源于资金错配，这是越南第二大上市房企Novaland的情况。注：目前越南第一大房企是Vinhomes，它是越南巨头Vingroup集团的核心业务板块。
据监管部门调查所显示，该集团借助发行1.5万亿越南盾企业债这一行为举动，把资金经由多家中介公司的辗转运作，输送给关联公司Nova Homes以供使用，甚至于其子公司的注册资本存在虚假注资此种情况 。
在行业处于上行阶段的时候，这种“拆东墙补西墙”的模式是能够维持不断的，然而，随着监管力度的不断收紧，最终难以继续下去。有数据表明，一直到2023年中期的时候，跟Novaland相关的20家发债主体，还有16.9万亿越南盾的债券没有偿还，在这些主体当中，像GreenWich、BNP Global等好多家企业，已经出现了本息逾期的情况，逾期的总额达到了4.555万亿越南盾。
在2025年10月的时候，Novaland宣称没有办法去实行可转债支付的义务，进而完全引发了市场的恐慌。
越南政府监察总署，对67家债券发行人进行检查，检查揭露了资金挪用、信披不足等问题，这些问题成为压垮市场信心的“最后一根稻草”，这也预示着越南房地产的巨雷，爆了。
“地产犯罪”屡禁不止
经济发展的“悬头之剑”？
这并非越南房地产头一回“出事”，曾为当地最大开发商的万盛发集团张美兰，于2024年因侵吞125亿美元资产被初审判处死刑，退赃100亿美元后改判无期徒刑，在她之前，还存在地产首富因诈骗880亿被判处死刑的事例 。
这种看起来好像“屡禁不止”的地产犯罪，越南做地产分析工作的人员黄生觉得，是源自越南房地产的发展模式存在着根本上的缺陷，也就是缺乏有着坚实性产业支撑的楼市虚假繁荣，再加上监管方面存在着缺位以及制度上存在着漏洞，风险就必然会持续不断地累积起来。
其表明，2015年时越南放开了外国人购房政策，之后，外资占比达到了27%，这一情况助推了房价出现非理性上涨，在此情形下，房企为了能够抢占市场份额而不惜去铤而走险。并且呢，金融机构的“配合”使得违规成本进一步降低，涉案银行把债券资金并入一般业务资本进而随意放贷，数据系统没办法区分资金来源，如此便为违规操作提供出了空间。可以这么讲，越南房地产与金融违规频繁发生，本质上属于监管漏洞与利益勾结共同作用所产生的结果。
较深的层次，政商相互勾结相连的灰色链条是不能够被轻易忽视的，Novaland的资金进行腾挪这般的手段是离不开官员来“保驾护航”的，在张美兰这个案件里面企业借助控股银行从而掏空了高达430亿美元的资产，其背后是牵扯出了西贡银行前董事长等23名相关官员的，这些官员都是由于违规批贷文件而被逮捕的。
越南经济遭受房地产暴雷多维度冲击，金融系统首当其冲，银行坏账风险激增，金融系统压力显著，资本市场同步受挫，越南股市跨行业恐慌性抛售仍旧未停，产业升级进程受阻，像张美兰案中涉案金额占到了当年越南GDP的6%，对国家发展之路造成严重影响。
现实当中，房地产危机里面遭受影响的存在普通民众 ，于越南，胡志明市中心的房价曾经三年间迅猛上涨了百分之一百五十 ，在二零二四年平均价格高达每平方米三万元 ，然而当地平均每个月的薪资仅仅为三千六百元人民币 ，普通民众需要完全不吃饭不喝水六十九年才能够购买房屋 。
泡沫破裂，这预示着众多购房者会陷入那种“房财两空”的情形，进而会带来民众居住方面的困境以及财产上的损失。所以，怎样去平衡好房地产行业的发展以及风险防控，还有如何厘清政商的边界，这已然成为越南经济发展的关键命题。
